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委内瑞拉总统查韦斯的经济政策四罪

更新时间: 2019-05-23   浏览次数:

  春江水暖鸭先知,银行股的成倍上涨,似乎预示着投资者们对委国宏不雅经济和企业盈利前景的决心正逐渐恢复。委国国债和国营委内瑞拉石油公司(PDVSA, Petróleos de Venezuela S.A。)以美元和欧元计价的债券表示同样抢眼,各年期(maturity)债券价钱都录得10%至25%不等的涨幅。委内瑞拉国债信贷违约掉期(CDS)价钱则一走低,从岁首年月约900基点降至岁暮660基点(图一)。采办国债CDS相当于为国度违约行为采办安全,价钱越低反映国度诺言越靠得住,违约可能性越小。

  进入2012年,越来越多的消息显示,正在从国14年后,查韦斯因健康欠安离任的可能性越来越高。2013年伊始,古巴首都哈瓦那便传出爆炸性旧事:查韦斯因严沉肺部传染并发症,极有可能无法于1月10日 前往委国出席新任期就职仪式。本钱市场由于一个国度元首的健康恶化而大幅上涨,界金融史上不说绝后,却也几乎是空前。

  (本文做者引见:正在华尔街投资银行任金融市场阐发师,担任全球宏不雅经济及货泉政策研究,尤擅长新兴市场及外汇策略。)

  委国原油产量自2000岁尾创下9.8亿桶高峰后就再也未能恢复。近年来委石油挂帅,任人唯亲现象严沉,石油产量正在8亿桶摆布止步不前。管理好这一年停业额900亿美元的特大型国企,难度也可想而知。

  第二、政企不分,调用国企利润为开支买单。据委石油部长兼委石油公司拉米莱斯(Rael Ramirez) 2010年透露,从2004年至2010年,委合计从非上市公司委石油拿走614亿美元,领取各项社会福利费用。这笔钱相当于委石油总资产的43%,14年的净利润。

  委内瑞拉的场面地步仍然昏暗不明。虽然查维斯病沉的动静常常刺激本钱市场上涨,但后查维斯时代可否,实现不变、经济成长,仍然是个庞大的未知数。专一开阔爽朗的是,2013仍将会是波涛崎岖的一年,金融市场跟着政局变化,继续起舞。

  据美国移平易近统计,自1998年查韦斯执政以来,已有跨越20万名委国移平易近美国,此中大大都为私营企业从和专业人士。若是算上不法移平易近,估量委国1%的生齿曾经移居美国。

  方才过去的2012年, 全球表示最好的股指正在哪?谜底绝对是一个你意想不到的国度: 委内瑞拉——全年涨幅跨越300%。这一年间资产价钱天崩地裂翻天覆地的变化,以及投资者们对委国政经风险的大幅沉估,都由于一小我:总统乌戈-查韦斯。

  虽然自2011年起逐步苏醒,但各种不合理政策却了经济的增加潜能(potentialgrowth),使得P只能正在4-5%的区间盘桓,而通缩却持久处于20-30%之间,居高不下(图四)。一个很主要的缘由,是私营工贸易从面临政策预期的不确定性,出产积极性大幅下降,即便正在经济环境好转之下也不肯添加供给。正在需求回升而供给却无法提高的环境下,价钱势必上涨。

  (新浪财经编者2013年3月6日按:委内瑞拉总统查韦斯今晨归天,享年58岁。此前新浪财经专栏做家@烟波渔人 曾正在1月8日撰文阐发查韦斯从政14年对委内瑞拉经济影响。)

  由此看,本钱市场“查韦斯病沉激发资产价钱上涨”的逻辑过于简单轻率,一旦查韦斯去职,利好出尽后曾经大幅上涨的股债可能双双获利回吐。

  第四、缺乏财务规律,年年寅吃卯粮。虽然委内瑞拉身为世界第五大原油出口国,石油收入颇丰,2011年石油出口高达881亿美元,但却满脚不了查韦斯福利开支的胃口。委国财务赤字自2006年起逐年恶化,2011年更是达到国内出产总值 (P) 的11.6%, 远高于国际的3%鉴戒线(图二)。此外,正在汇率双轨制下,将原油列为“非急需”以4.3结汇,如许每出口一美元原油,便能多换1.7波利瓦尔用于开支。这种做法。正在素质上和印钞票开销无异。

  单看这一组数字,读者大概会把他比做巴西前总统卢拉,一位正在任内鞭策经济增加、大幅改善平易近生,广受国内选平易近和国际投资者欢送的拉美。可现实上,国际投资者和委国的工商专业界人士,对查韦斯却劣评如潮,“开销无度”、“”之类词汇不停于耳。

  方才过去的2012年,全球表示最好的股指正在哪?谜底绝对是一个你意想不到的国度: 委内瑞拉。加拉加斯证交所基准指数,正在权沉跨越80%的银行股带动下,全年涨幅跨越300%。

  查韦斯因其挺拔独行的表里政策,正在全球范畴内都是个颇具争议的人物。可若说他获得委国选平易近普遍支撑,却无人能够否定。自1998年以来,查韦斯持续四次以跨越50%得票率被选总统。委国持久存正在的悬殊现象正在查韦斯任内获得节制和改善,据委国度统计局数据,其基尼系数正在2004年达到0.456后逐渐回落,正在2010年更降到23年来最低的0.390(基尼系数越接近0申明财富分派越平均)。

  第三、经济高度管制,扭曲市场准绳。委内瑞拉自2003年2月起废止货泉兑换和本钱流动的,实行外汇管制。2010年1月起更实行汇率双轨制,“急需物资”进出口以1美元兑2.6波利瓦尔 (Bolivar)结汇,“非急需物资”以4.3波利瓦尔结汇。将食物、药品和教育列为“急需”,优先结售汇,而其他物资进口则往往无外汇可用,导致贸易和企业物资紧缺,。

  查维斯的癌症病情频频,一时半会似乎难有好转迹象。其实,正在后查韦斯时代,非论谁,正在财经政策上都需要不寒而栗,走渐进之,很难大马金刀,将弊政一举断根。查氏的社会福利政策虽然过于激进,但深得底层拥护。

  据彭博社统计,委内瑞拉汽油零售价钱每加仑9美分,全球最低(约合每公升人平易近币一角五分), 而此中的巨额补助,皆由委石油承担。难怪查韦斯可能离职的动静传来,委石油债券价钱大幅上涨。

  如斯枉顾市场准绳和价值纪律,如斯不卑沉、私有产权和企业自从权,对经济的持久是不问可知的。可自2004年至2008年,委国经济却送来过一段春,以年均两位数的速度增加,五年间P添加64%(图三)。这一面拜国际油价大幅攀升所赐,一面也由于查韦斯的社会福利政策改添加了底层收入、出必然的盈利鞭策消费。然而08年一场国际金融危机,却把委国打回原型,经济持续两年面对阑珊。

  正在华尔街投资银行任金融市场阐发师,担任全球宏不雅经济及货泉政策研究,尤擅长新兴市场及外汇策略。

  第一、掉臂国际老例和贸易契约,肆意征收私家财富,国有化。仅举一例, 2007年,因美资埃克森美孚(Exxon Mobil)和康菲(ConocoPhillips)石油公司不肯将正在委子公司的控股权售予委石油(PDVSA),委便将估值近120亿美元的资产国有化,仅向埃克森美孚弥补2.55亿美元,向康菲弥补4.2亿美元。

  查韦斯财经政策上的各种,正在08年金融危机后终究激起了。委国中产阶层和很多市场人士都将目光投向了否决派。但愿他们正在得到14年后能沉登大位,,采纳亲商、睦商的政策,节制通缩,不变财务赤字,逐渐实现宏不雅经济不变。若是委国能朝这一标的目的成长,那对全球原油市场、对委国资产投资者、甚至整个拉丁美洲新兴市场,都不啻为一件大功德。

  客岁一年间资产价钱天崩地裂翻天覆地的变化,以及投资者们对委国政经风险的大幅沉估,都由于一小我:总统乌戈-查韦斯(Hugo Chavez)。2011年6月,查韦斯认可本人罹患癌症,此后多次赴古巴化疗。

  欧美的经验表白,实施任何削减现有福利的办法,城市遭到的猛烈否决;由此看,委国即便要缩减开支,也会是一个持久、迟缓的过程。国内私停业从和海外投资者的决心亟待恢复,但俗话说冰冻三尺非一日之寒,若何退赔被国有化的外资企业,若何让私停业从相信会依法行政,都是颇为棘手的课题。

  查韦斯事实做了些什么,让财经界对他如斯厌恶?依笔者看,查韦斯的经济政策,归纳综合起来,次要有四“罪”:

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